Q345B无缝管供需格局转化将使三季度成为关键时间点

发布时间：2017-07-26 11:38:44|编辑：采钢网

　　7月份开始，期货贴水展开修复之旅。即便如此，如今无缝钢管品种未平仓合约总数连续2个月创下新高。此外，持仓非常集中，说明Q345B无缝管市场的分歧仍然非常巨大。业内人士表示，这也预示着一旦三季度出现宏观经济超预期改变，Q345B无缝管价格将再度出现巨大波动。

　　下半年央行货币供应量成焦点

　　上半年实体经济的总需求为何超预期？是广义信贷规模仍然偏高和房地产表现超预期所致。上半年的金融去杠杆并没有影响实体经济。

　　与此同时，上半年财政支出投放猛增也是推动Q345B无缝管总需求增大的重要原因。保障房、水利和交运等基建投资力度加码，地方投资意愿强劲，导致上半年财政支出投放猛增。累计赤字大幅提高，前6个月累计赤字创历史新高。

　　2017年下半年基建的增速会下降到14%-15%。引发中国需求波动的最大因素是投资，而影响投资的最大因素是房地产投资。到2018年，房地产投资增速有可能降至零左右，甚至会同比减少。未来房地产投资占国内生产总值（GDP）的比例应该也会往下走。而下半年财政支出的潜力也将十分有限。

　　6月份以来，股债商都在走牛。6月份以来的近2个月时间内，商品期货价格、股市里的周期板块和债市风险偏好都出现明显走强，出现一波上涨行情。其中关键动力在于，金融去杠杆边际缓和，委外资金重新扩张，而且央行维稳流动性，资金紧张弱于预期，各种资金重新加杠杆意愿增强。

　　一些无缝管经销商，都是看央行货币投放来参考定价的。比如央行一旦投放中期借贷便利，当天报价立马上涨。

　　三季度Q345B无缝管总需求将成行情关键

　　Q345B无缝管价格想要继续向上突破，需要有更好的预期出现。现在价格处于高位，钢厂开工生产的动力十足，供给边际上升很快。而下半年基建和房地产的驱动因素却在减弱，Q345B无缝管供需格局的转化将使得三季度成为关键时间点。

　　流动性和监管暂缓的利好已经兑现，但是，无论债券、商品还是股市对经济上行超预期、监管重新收紧、Q345B无缝管供需恶化等负面信号反应仍不充分。随着风险资产大涨，债券性价比下降，风险偏好难以持续抬升，在相互矛盾的资产价格信号下，一些警惕性较高的投资者开始修正预期。

　　不过，三季度经济仍有可能继续超预期。预计Q345B无缝管出口向好仍然可以延续，而地产投资的韧性也要强于预期，而且货币政策再进一步收紧的概率不大，这都为宏观经济继续超预期提供了基础。