40Cr无缝钢管价格在二季度或仍将下行但下跌空间不大

　　3月下旬以来，40Cr无缝钢管价格在传统“金3银4”旺季出乎预料从高点下跌。这与靓丽的财报和一季报预告形成了背离。

　　40Cr无缝钢管价格自2015年末的低点上涨，已经上涨了一年多时间，想必累积了不少库存，存在去库存的压力。

　　由于经济活动在上下游、内外部之间传导速度有快有慢，会出现“时滞效应”，例如2008年金融危机之后，中国推出4万亿基建投资刺激政策，这一刺激效应到2011年才传导结束。同样，2013年基建投资增速再度回升。于是，连续投资刺激叠加去产能因素，带来了中上游生产资料价格的上涨。去年以来及今年一季度的40Cr无缝钢管价格上行也是受去年基建投资和信贷刺激带来的表现之一。

　　与部分认为中国经济有望开启新周期的观点不同。由于时滞因素的存在，已经过去的2016年，很可能是中国经济刺激政策力度最大的一年，今年虽然还有一带一路论坛及雄安新区的建设热潮，但国内基建投资增速未必会超过去年。

　　需要注意的就是潜在的供应过剩的风险，虽然国内40Cr无缝钢管需求依然强劲，但并没有飞速增长，而如果40Cr无缝钢管企业持续大量增产的话，那么40Cr无缝钢管价格就会有下行压力。

　　从需求端来看，对40Cr无缝钢管需求影响最大的房地产业也在发生巨大变化。去年以来房地产信贷收紧和各地限购、限售政策的落地，以及连续4个月下降的开工面积增速，都正在影响行业对未来40Cr无缝钢管供需判断的预期。

　　进入4月中旬以来，在贸易商和终端用户补库存需求不大、下游地产基建增长趋缓、国际钢价低迷出口下滑，以及去产能、环保督查等多空因素交织下，40Cr无缝钢管价格在二季度或仍将下行，但下跌空间不大。

　　6月将是所有地条钢和不合规的中频炉、工频炉产能清除的最后期限，如果各地能够如期完成，那么对40Cr无缝钢管市场将起到提振作用。如果地产调控及环保监管今年能够严格按计划执行落实，那么相信40Cr无缝钢管价格会进入一个正常的波动轨道而非大涨大跌。

　　清理地条钢和今年5000万吨去产能目标若顺利完成，40Cr无缝钢管市场噪音将进一步减少，那么预计国内40Cr无缝钢管企业的盈利水平将有望在2016年基础上得到保持或进一步提高。

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